Noviembre 2023 Estrategia Deuda Privada | Valor en IPC largo plazo
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Consideramos que, actualmente existe un mayor valor relativo en la deuda privada indexada al IPC de mediano y largo plazo que en la denominada en tasa fija comparable porque, primero, la rentabilidad a 180 días calculada con la deuda privada indexada al IPC de mediano y largo plazo supera en cerca de 150 pbs la denominada en Tasa Fija comparable y, segundo, las inflaciones implícitas calculadas con la deuda privada de mediano y largo plazo están alineadas con las expectativas y son inferiores a las calculadas con la deuda privada de corto plazo.
Aspectos para tener en cuenta:
- Actualmente, la rentabilidad a 180 días de la deuda privada indexada al IPC de mediano y largo plazo supera en cerca de 150 pbs la rentabilidad de la denominada en tasa fija comparable.
- La curva de rendimientos de la deuda privada indexada al IPC se ha mantenido 100 pbs por encima al promedio del último año, lo cual se traduce en una mayor rentabilidad en términos reales para los inversionistas.
- Respecto a las expectativas de inflación, resaltamos las señales que sugieren que el proceso desinflacionario continuará siendo moderado, como la entrada en vigencia de impuestos no saludables, el aumento de los peajes a partir de diciembre, la posibilidad de un aumento de doble dígito en el salario mínimo, la posibilidad de un fenómeno de El Niño más fuerte al esperado y, los aumentos del diésel en el 2024.
- Recordamos que, en estos momentos nuestro portafolio modelo sugiere tener una exposición del 45% en títulos denominados en Tasa Fija (ver Estrategia Renta Fija | Sobreponderando los TES sobre la Deuda Privada), 35% en títulos indexados al IBR (ver Estrategia Deuda Privada | Señales de compra en indexados al IBR) y, por último, 20% en títulos indexados al IPC.