Al analizar las tres series de TES COP que hacen parte del programa de subastas, concluimos que los TES COP 2046 son los que mayor valor relativo presentan, seguidos de los TES COP 2050.

Aspectos para tener en cuenta

• El empinamiento de la curva de TES COP tomando como referencia los plazos de 2 y 10 años, se encuentra por encima del promedio histórico, lo cual sugiere un mayor valor relativo en los TES COP de largo plazo que en los de corto plazo.
• Actualmente, el spread entre los TES COP 2036, 2042 y 2050 se encuentra en 72 pbs, 98 pbs y 26 pbs, superior al promedio histórico de 25 pbs, 22 pbs y -8 pbs, respectivamente (utilizamos el TES COP 2042 como referencia para el TES de 2046 dada su poca historia). De esta forma, entre las referencias on the run, los TES COP 2046 son los que mayor valor relativo presentan, seguido de los TES COP 2050 y, por último, los TES COP 2036. Vale la pena destacar que, este fenómeno se explicaría porque la liquidez y saldo emitido de los TES 2046 (COP 7 billones) es inferior al de los TES 2036 y 2050 (COP 17,1 billones y COP 35,2 billones).
• Al analizar la rentabilidad estimada al vencimiento de los TES COP on the run, los que mayor rentabilidad ofrecen son los TES COP 2046 con 11,13% EA, seguido de los TES COP de 2050 y 2036 con 10,84% EA y 10,76% EA, respectivamente.