Los programas de vacunación siguen avanzando con fuerza en los países desarrollados, siendo el foco central Estados Unidos donde más de un tercio de la población ya se encuentra vacunada; esto ha ayudado a impulsar la demanda global reactivando las actividades manufactureras y de servicios en dichas economías. Sin embargo, en mayo con las sorpresas bajistas del mercado laboral estadounidense y el repunte inflacionario global, los mercados internacionales experimentaron algunas jornadas de volatilidad y centraron su atención a la próxima discusión de la Reserva Federal en junio sobre el comienzo de las reducciones en el programa de compra de activos (Tapering). En línea con lo anterior, los tesoros americanos se mantuvieron estables ante las señales mixtas de la economía con un mercado laboral débil pero una inflación acelerada, mientras que el dólar cedió terreno y las materias primas lideradas por el petróleo continuaron su tendencia cerrando con ganancias.

Con la retirada de la reforma tributaria, la renuncia del equipo del Ministerio de Hacienda y los problemas de orden público, el peso colombiano sufrió de una presión alcista a inicio de mes llevando la cotización contra el dólar por encima de los COP 3.800, niveles que no se veían desde noviembre del año pasado. No obstante, la moneda corrigió su movimiento cerrando en COP 3.713, gracias a la entrada de los inversionistas extranjeros hacia títulos de deuda pública (COP 4.1 billones) y a la fortaleza de los commodities. Esto se dio a pesar de la posterior pérdida del grado de inversión por parte de la calificadora Standard & Poor’s que decidió rebajar la calificación crediticia del país de BBB- a BB+ fundamentando su decisión en un ajuste fiscal más prolongado de lo esperado. Frente a esto, decidimos mantener nuestra postura de inicio de año donde aumentamos la posición respecto al dólar como cobertura del portafolio previendo momentos de alta volatilidad como los evidenciados en los últimos meses (ver Estrategias de Inversión | El desafío de los portafolios 60/40).