Tras la presentación del Marco Fiscal de Mediano Plazo (MFMP) el Ministerio de Hacienda anunció que utilizará las subastas del 10 y 24 de julio para emitir una nueva referencia de TES en pesos con vencimiento en 2046. Desde agosto en adelante, este nuevo TES hará parte del esquema On The Run junto con los TES en pesos de 2036 y 2050, en remplazo de los TES en pesos de 2042. Destacamos que Corficolombiana, al pertenecer a los agentes Creadores de Mercado, participa como agente colocador.

Tasa, duración y DV01 estimado

La tasa estimada mediante la metodología de Nelson y Siegel para el TES de 2046 se encuentra entre 11,55% y 11,65%, es decir, entre 5 pbs y 15 pbs sobre el TES en pesos de 2042 y 2050. Vale la pena mencionar que, en un comienzo, el título negociaría a una tasa superior a la justa por su baja liquidez. La duración estimada del TES de 2046 es de 7,9 años y el DV01 de COP 706 mil. 

Análisis de inflaciones implícitas

Teniendo en cuenta que la inflación implícita y los TES UVR de largo plazo se ubican alrededor de 5,50% y 5,65%, respectivamente, la tasa justa del TES en pesos de 2046 es de 11,46% (sin incluir descuento de iliquidez).

Aplanamiento tramo largo de la curva de TES

El spread promedio histórico entre los TES en pesos de 2042 y 2050 ha sido negativo en -8,5 pbs. En ese sentido, consideramos que, como el TES de 2046 será la referencia del tramo largo de la curva de rendimientos con menor saldo en circulación y liquidez, su spread respecto al TES de 2042 deberá ser positivo y negativo respecto al TES de 2050.