Luego del difícil entorno para el mercado local en 2020, por cuenta del impacto económico de la pandemia, en el 2021 se presentó un rezago en el comportamiento de las acciones locales, que pese al entorno de recuperación de la economía local y menores restricciones a la movilidad, se vio presionado por una venta continua por parte de inversionistas extranjeros y catalizadores de índole local como la caída de la reforma tributaria, las tensiones sociales y políticas, y la pérdida del grado de inversión por parte de 2 calificadoras de riesgo. Lo anterior ha generado, a pesar de la reciente valorización del Colcap, que las acciones colombianas se sigan viendo baratas en términos históricos y con respecto a sus comparables cuando miramos los múltiplos. Consideramos que dicho potencial de valorización se puede seguir materializando, favorecido por un entorno de recuperación económica por encima de las expectativas, lo cual se verá reflejado en mayores ingresos y utilidades para las compañías. De esta manera, nuestro precio objetivo 12M del COLCAP es de 1.605 puntos, nivel que evidenciaría una valorización del 13,5% frente al actual del índice.

Bajo este escenario, planteamos un portafolio de Top Picks con exposición a sectores con un beta más alto, como el Financiero, el de Petróleo y el de Gas, no obstante, mantenemos la participación en sectores defensivos y saludables como el de Servicios Públicos. Esto, dado que la incertidumbre política por las elecciones presidenciales del año 2022 y por los posibles rebrotes de COVID-19 puedan generar volatilidad en los mercados.