Las presiones inflacionarias vuelven a ser el centro de preocupación de los inversionistas, a medida que los cuellos de botella afectan la cadena global de suministro, provocando fuertes repuntes en los precios de la energía previo al inicio de la temporada de invierno. En línea con esto,  los bancos centrales del mundo continúan avanzando en el camino de la normalización de la política monetaria, la Reserva Federal de EE.UU. en su última reunión estableció las bases de su anuncio de moderación en la compra de activos, dejando las expectativas del mercado hacia un anuncio oficial del “Tapering” en noviembre, con un inicio en diciembre de 2021; por su lado, el BCE junto con otros bancos centrales de economías desarrolladas mantuvieron su discurso de normalización monetaria. Con base en lo anterior, esperamos que el dólar y la tasa de los tesoros americanos continúen su tendencia al alza pero moderen su ritmo de aceleración. Por último, esperamos que el mercado accionario internacional continúe al alza, si supera máximos históricos.

Bajo este contexto, decidimos mantener nuestra postura de inicio de año donde aumentamos la posición respecto al dólar como cobertura del portafolio, previendo niveles altos en la tasa de cambio tanto por el contexto externo con un posible anuncio de Tapering por parte de la FED, como con el contexto interno con los riesgos idiosincráticos de la cercanía de la jornada electoral. Durante este mes vimos un peso colombiano que no siguió a sus pares latinoamericanas tras registrar una tendencia lateral cerrando a niveles cercanos de COP 3.800, luego de la notable intervención y efecto de las monetizaciones de la Dirección del Tesoro Nacional y el incremento de tasas por parte del Banco de la República. En línea con lo anterior, seguimos considerando que las monetizaciones del Gobierno Nacional y el inicio del ciclo de incrementos de tasa de interés del emisor, ayudarán a moderar la presión alcista, sin embargo, una vez finalicen las monetizaciones el dólar podría verse de regreso a la fortaleza global.