En nuestra opinión, Mineros mostró resultados NEGATIVOS en el 1T23, en línea con las expectativas del mercado a nivel de EBITDA, con sorpresa positiva en cuanto a la Utilidad Neta, por reconocimiento de seguros por siniestros en 2022. A nivel de Ingresos Operacionales (-5,3% A/A y -10% T/T), en medio de la mejora trimestral y estabilidad anual en el precio del oro (+5,7% T/T), los ingresos estuvieron afectados por un menor volumen (-8,7% A/A y -17% T/T) proveniente tanto de una dinámica menos favorable  en la operación de Nechí en Colombia dada la suspensión de operaciones durante dos semanas por protestas en el Bajo Cauca, como por menores onzas vendidas en Gualcamayo (Argentina). Por su parte, para el EBITDA (-1,3% A/A y -11,7% T/T) su comportamiento se presentó en medio de menores costos de ventas (-6,7% A/A y -7,6% T/T) por reducciones en mantenimientos y materiales, servicios y costos laborales, sumado a gastos operacionales con reducciones significativas (-14% A/A y -19,8% T/T) y baja en los gastos de exploración (-12,1% A/A y -77,1% T/T) que no compensaron el comportamiento de los ingresos, con el margen EBITDA llegando a 34,4% (+137 pbs A/A y -67 pbs T/T). 

Finalmente, en cuanto a la Utilidad Neta (+47% A/A), pese al comportamiento operacional mencionado, la mayor Utilidad Neta estuvo favorecida por ingresos no recurrentes por el reconocimiento de seguros relacionados con el volcamiento en el 2022 de la Planta de Llanuras, ubicada en Antioquia, y una menor tasa efectiva de impuesto (36% en el 1T23 frente al 43% del 1T22), pese a gastos financieros crecientes (+48,4% A/A y +12,9% T/T).