En el 1T23 la utilidad de Ecopetrol fue de COP 5,5 BN (-17,4% T/T y -13,9% A/A), 2,9% superior a nuestras expectativas. Durante el trimestre, el precio promedio de la referencia Brent en pesos decreció 9,5% T/T y 2,2% A/A, mientras que las ventas de 38,9 BN decrecieron 2,1% trimestralmente y aumentaron 19,7% en términos anuales, superando nuestra estimación en 10,0%. Por su parte, la producción del Grupo Empresarial se ubicó en 719,4 kbped (miles de barriles de petróleo equivalente diario, -0,1% T/T y + 3,9% A/A), apenas 0,6% por encima de nuestro cálculo, a pesar de que, en este trimestre, la producción del Permian disminuyó 3,9% T/T. Mientras tanto, el EBITDA de 17,8 BN (+11,5% T/T y +12,2% A/A) ubicó al margen en 45,9%, mejor a nuestra estimación de 44%. Los resultados obtenidos por Ecopetrol fueron NEUTRALES, teniendo en cuenta que, a pesar de decrecer, superaron nuestras expectativas y las expectativas del consenso de analistas, que eran más optimistas que las nuestras. En cuanto a las expectativas luego de la videoconferencia, las ubicamos en terreno positivo.