Consideramos que la deuda corporativa indexada al IBR ofrece mayor valor que los instrumentos denominados en tasa fija e indexados al IPC, ya que es probable que el Banco de la República reduzca la tasa de interés en menor medida de lo que anticipan los analistas, debido a las sorpresas inflacionarias, el deterioro fiscal y la necesidad de contener la depreciación de la tasa de cambio.

Aspectos para tener en cuenta

• El alza que ha presentado la inflación durante los últimos meses, la posibilidad de que la tasa de cambio se deprecie si se deteriora el carry trade y la incertidumbre fiscal que afronta el país dificultarían la posibilidad de que el Banco de la República reduzca la tasa de interés hasta el 7,75% en 2025, como lo anticipan los analistas, y más bien lo haga solo hasta el 8,25%, como lo sugiere la curva swap IBR.
• De esta forma, los márgenes de la deuda corporativa indexada al IBR se mantendrían a la baja o descenderían respecto al nivel actual, dada su escasez y el potencial aumento en la demanda.
• Producto de lo anterior, la deuda corporativa indexada al IBR ofrecería una rentabilidad que superaría el 10% EA de aquí a 180 días, sobrepasando la rentabilidad de sus comparables.
• Por último, recomendamos mantener la sobreponderación de inversiones en renta fija denominada en tasa fija (45%), seguida de los títulos indexados al IBR (35%) y, por último, los títulos indexados al IPC (20%).