La utilidad trimestral de Ecopetrol fue COP 4,2 BN en 4T23 (-19,9% T/T y -38,3% A/A), ubicando al resultado anual en COP 19,1 BN (-42,9%). Este resultado estuvo en línea con nuestra estimación de 4,1 BN y 18,9 BN para el trimestre y el año.  Durante el trimestre, la empresa logró un nivel de producción de 757,8 kbped (miles de barriles de petróleo equivalente diario; la mayor producción desde 4T15), creciendo 2,3% T/T y 5,2% A/A, ubicando la producción anual en 736,6 kbped (+3,8% A/A; 76,1% petróleo y 23,9% gas), destacándose el aporte trimestral y anual de 11,7% y 9,0% de la producción en EE.UU. (shale, fracking). La cotización del precio promedio del brent en pesos de 4T23 disminuyó 0,5% T/T y 18,2% A/A, mientras que el promedio para el año 2023 disminuyó 16,2%. 

Lo anterior, la variación en la producción y los diferenciales de precio resultó en ventas por COP 34,8 BN en 4T23 (-1,0% T/T y -12,3% A/A) y 143,1 BN en el año 2023 (-10,3% A/A). El encarecimiento de la operación, junto con la aplicación de la reforma tributaria colombiana resultaron en un deterioro en los márgenes a lo largo del estado de resultados del año. Así, sumado a la disminución en las reservas probadas (1P) y el plan de inversiones anunciado en diciembre, nos llevan a calificar estos resultados como NEGATIVOS.