Rebalanceamos el portafolio de referencia de renta fija. Se aumentó la participación de la renta fija indexada al IPC de 20% a 40%, mientras se redujo la de la renta fija denominada en tasa fija de 45% a 30% y la renta fija indexada al IBR de 35% a 30%. Lo anterior, producto de que la inflación habría tocado fondo y oscilaría alrededor del 5% de aquí al primer trimestre de 2026..

Aspectos para tener en cuenta

• La decisión se tomó teniendo en cuenta que la rentabilidad esperada durante el próximo año de la renta fija indexada al IPC a plazos de hasta cinco años supera la rentabilidad de la renta fija denominada en tasa fija y la indexada al IBR, producto de los elevados niveles en que se encuentran las tasas reales de la renta fija indexada al IPC, y que la inflación ya habría tocado fondo y oscilaría alrededor del 5,00% de aquí hasta el primer trimestre de 2026 (ver Estrategia deuda corporativa | Valor en indexados al IPC).
• Por otra parte, los canjes de TES harían que las tasas de los títulos de muy corto plazo se ubiquen por debajo de su valor justo y que la curva de rendimiento se mantenga empinada (ver Estrategia TES | Operación Canje). Sumado al hecho de que el deterioro fiscal que afronta el país y el incremento en la prima de riesgo mantendrían las tasas de largo plazo elevadas (ver Estrategia TES | Análisis de la relación entre el diferencial de tasas y el riesgo país).
• Entretanto, la posibilidad de que el Banco de la República recorte tasas, en contra de nuestras expectativas, y el bajo nivel en que se encuentran los márgenes de la deuda indexada al IBR, podría hacer que la rentabilidad de la deuda corporativa indexada al IBR se reduzca en contraste con la deuda corporativa indexada al IPC.
• Dado que el spread entre la deuda corporativa y los TES, tanto denominados en tasa fija como indexados a la inflación, se ubica por debajo del promedio, consideramos que existe un mayor valor relativo en los TES que en la deuda corporativa (ver Estrategia TES | Implícitas sugieren valor en TES UVR de corto plazo y TES en pesos de largo plazo).
• De esta forma, decidimos rebalancear el portafolio de referencia de renta fija, aumentando la participación de la renta fija indexada al IPC de 20% a 40%, mientras se redujo la de la renta fija denominada en tasa fija de 45% a 30% y la renta fija indexada al IBR de 35% a 30% (ver Perfiles de inversión 2T2025 | Tensión en medio Oriente).