Se plantean dos ejercicios hipotéticos diferentes. En el ejercicio 1 se asume que el saldo remanente del 2022 de las CxC que Ecopetrol tiene con el Gobierno por el FEPC de COP 4,7 BN (descontado el pago de COP 21,6 BN) se pagaría como un dividendo adicional. En este caso Ecopetrol debería pagar un dividendo total de COP 5,4 BN, equivalente a COP 130/ acción, implicando un Dividend Yield (DY) del 24% (6% sería adicional) entre el 2S23 y el 1T24.

El ejercicio 2 proviene de las cifras que recientemente el Gobierno publicó en el Marco Fiscal de Mediano Plazo (MFMP) 2023 y la diferencia entre los ingresos de capital que el MFMP espera de Ecopetrol y los dividendos decretados. Bajo el supuesto que este valor sea entregado como un dividendo adicional, Ecopetrol debería pagar un dividendo total de COP 3,1 BN, equivalente a COP 76/ acción, con un DY remanente del 21% (3,5% corresponde al adicional) entre el 2S23 y el 1T24. 

Aunque al 1T23 a nivel de efectivo y reserva ocasional Ecopetrol cuenta con los recursos para pagar los dividendos estimados en cada ejercicio, la posible repartición de dividendos adicionales podría impactar los recursos disponibles del Plan de Inversión del 2023 por ~ COP 25 – COP 30 BN. Además, el Flujo de Caja Operacional de los últimos 12 meses se ubica en COP 9,6BN lo cual luce mucho menos holgado frente a los ejercicios planteados.