Febrero 2023 El Oráculo de Ecopetrol l Sana generación de efectivo a pesar de mayor FEPC

  • En el presente documento buscamos analizar el Capital de Trabajo neto Operativo de Ecopetrol, su impacto sobre la Productividad del Capital de Trabajo, al igual que la capacidad de un sano crecimiento operacional de la compañía medido mediante un margen EBITDA superior al PKT y su generación de efectivo.
  • Respecto al ciclo de efectivo y la liquidez, el atrapamiento de recursos generados por el FEPC se refleja en una mayor duración del ciclo de Capital de Trabajo neto Operativo (KTNO). De esta manera, el incremento en el saldo del FEPC afecta tanto la liquidez de la compañía como la capacidad del EBITDA para convertirse en efectivo.
  • A nivel de Productividad de Capital de Trabajo (PKT), los aumentos de las Cuentas por Cobrar en los últimos periodos implican un costo de oportunidad frente a un uso eficiente de los recursos en diversos usos (pago de deuda, dividendos, Capex, etc). Adicionalmente, en caso de que la PKT sea mayor al margen EBITDA en la medida en que crezcan las ventas se demandaría más capital de trabajo y los recursos en el FCL serían menores, afectando tanto a accionistas como acreedores, además de poder generar mayores necesidades de endeudamiento. 
  • Consideramos positivo el diferencial entre el margen EBITDA y la PKT de Ecopetrol, implicando que el crecimiento que viene mostrando la firma a nivel operacional pueda reflejarse a su vez en la generación de efectivo y no en un faltante de recursos.