Celsia mostró resultados POSITIVOS durante 3T21, en línea con nuestras estimaciones y las expectativas del mercado. Los ingresos operacionales se incrementaron 19,4% A/A, resaltando una dinámica positiva en Centroamérica. El EBITDA creció frente a 3T20 (+22,9%) y se mantuvo estable vs. 2T21 (+1%), impulsado por mayores ventas en el segmento de contratos, que reflejó el entorno de reactivación de demanda de energía y permitió a Celsia disminuir las ventas en bolsa, donde los precios se han mantenido presionados, logrando un mejor precio promedio de venta. No obstante, observamos presiones sobre el margen EBITDA en Tolima, consecuentes con el incremento de costos indexados al IPP en el segmento de comercialización al por menor, además de mayores gastos de mantenimiento. La utilidad neta sorprendió de forma positiva, superando las expectativas del consenso del mercado y alcanzando incrementos importantes frente a las cifras reportadas en 3T20 y 2T21 (+37,4% A/A y +33,5% T/T).