Para el 4T21, la utilidad neta controladora de GEB se ubicó en COP 658 mil MM (-0,5% T/T y -19,8% A/A), mientras que la utilidad neta del año 2021 fue COP 2,5 BN (-1,9% A/A), 1,3% inferior a nuestra estimación. En línea con nuestras expectativas respecto al sector de utilities, los ingresos han sido beneficiados por el comportamiento de la tasa de cambio y la inflación a nivel de tarifas, junto con la recuperación económica regional a nivel de volúmenes. En este sentido, la variación anual en los resultados no es buena, especialmente en términos reales (inflación de 5,62% a diciembre de 2021). Adicionalmente, los crecimientos en costos de las líneas de negocio controladas (+16,1% T/T y +26,1% A/A), fueron muy superiores a las variaciones en ingresos de estas líneas (+10,8% T/T y +14,0% A/A), ubicando la utilidad bruta trimestral en COP 633 mil MM (+3,9% T/T y -0,2% A/A) y la utilidad bruta anual en COP 2,3 BN (-0,3% A/A). Sin embargo, lo que se debe destacar de los resultados de GEB es haber logrado mantener el nivel de resultado neto anual, con el aporte del segmento de distribución de gas junto con los negocios operados por ENEL Colombia, en un año impactado por la no renovación del contrato de transporte de gas Ballena – Barranca (desde 4T20), que afectó la línea de negocio más significativa en términos de EBITDA (transporte de gas participó del 28% del EBITDA en 2021). Adicionalmente el dividendo propuesto de COP 192/acción ubica al dividend yield en 7,7% y resultó COP 20/acción superior a nuestra expectativa. Teniendo en cuenta todo lo anterior, calificamos los resultados 4T21 y 2021 año completo como NEUTROS.