Compartimos nuestra presentación de expectativas para el mercado de deuda pública en el primer semestre de 2021 y la próxima década. Entre las principales conclusiones se encuentran:

• El nuevo ciclo bursátil iniciará cuando disminuya el apalancamiento a nivel global, el cual se dará por una mezcla entre aumento de inflación, defaults, impresión de dinero y devaluación.

• En el primer semestre de 2021 la inflación subirá a nivel global por la base estadística en contra y el aumento del precio de los commodities. En el mediano plazo aumentaría por el gasto rezagado y en el largo plazo por el incremento de la base monetaria (ver Estrategias de inversión | Alternativas de inversión en ciclos inflacionarios globales)

• La curva de tesoros americanos se empinará, lo cual, dado el bajo nivel de los spreads de riesgo, generará que se eleven las tasas de largo plazo en los países emergentes.

• En el caso local, en el corto plazo la inflación aumentará por los mismos motivos que a nivel global, sin embargo, en el largo plazo se disipará por la importación de deflación (vía devaluación del dólar).

• En el corto plazo los títulos de baja y media duración, en especial los denominados en la UVR, lucen como la mejor alternativa de inversión en términos de valor relativo debido a un aumento de las inflaciones implícitas.

• El riesgo no es perder el grado de inversión, son los populismos