La utilidad trimestral de GEB se ubicó en COP 746 mil millones (+7,9% T/T y + 47,7% A/A) para 3T21, superando nuestra estimación en 14,8%. Destacamos el aporte de las empresas asociadas en los resultados (vía el método de participación) y el EBITDA (vía dividendos extraordinarios).  Lo anterior se evidencia con el margen de utilidad antes de impuestos de 60%, que superó ampliamente al margen operacional de 32%. Asimismo, EBITDA trimestral consolidado de COP 1,3 BN no es comparable con trimestre o el año anterior, teniendo en cuenta el pago de dividendos extraordinarios de las empresas asociadas Emgesa y Codensa (inicialmente programados para 4T21). Tomando la información consolidada 12 meses, el EBITDA se ubicó en COP 4,4 BN, creciendo +17,2% respecto al trimestre anterior y +22,0% respecto al año anterior. El efecto de los dividendos recibidos también se evidenció en el crecimiento trimestral de la generación de efectivo de 171,5% (5,5% A/A). Durante el trimestre, GEB también recibió dividendos de CTM sobre utilidades acumuladas de años anteriores. Finalmente, la tasa impositiva real se mantuvo baja (12,5%). Calificamos como POSITIVOS los resultados 3T21 logrados por GEB.