Los TES UVR de 2027 ofrecen una rentabilidad superior frente a sus comparables al evaluar horizontes hasta septiembre de 2026 (160 días). Este desempeño se explica por el alto nivel de las tasas reales, una inflación implícita inferior a la expectativa de cierre de año de los analistas (6,32%), la posible recompra por parte del Gobierno para reducir los vencimientos de 2027 y una pendiente plana de la curva de rendimientos, que favorece la inversión en el tramo corto.

Aspectos clave para tener en cuenta

• El TES UVR de 2027 actualmente ofrece una TIR de entre 16,81% EA y 13,45% EA para horizontes de tenencia entre junio (70 días) y septiembre (160 días), asumiendo estabilidad en la tasa. En estos plazos, supera las rentabilidades de los TCO, con diferenciales a favor que oscilan entre 50 y 700 pbs.
• La tasa de los TES UVR de 2027, ubicada en 6,73%, se encuentra en su nivel histórico más alto, lo que podría contribuir a moderar las presiones alcistas observadas, especialmente en un contexto de inflaciones mensuales bajas.
• La inflación implícita a un año, actualmente en 5,95%, se sitúa por debajo de la expectativa de cierre de año (6,32%), lo que reduce el riesgo de incrementos adicionales en la tasa de los TES UVR. Adicionalmente, existen riesgos inflacionarios asociados al ajuste de precios de energéticos y fertilizantes, en el contexto de la coyuntura en Medio Oriente además del aumento en la probabilidad de un fenómeno de El Niño fuerte en la segunda mitad del año (ver Señales macro | Medio Oriente reaviva el riesgo inflacionario).
• Dado que el saldo en circulación de los TES UVR de 2027 asciende a COP 20 billones, es probable que el Gobierno implemente un canje de deuda mediante la recompra de estos títulos para reducir las necesidades de caja en 2027, lo que limitaría aumentos adicionales en su tasa.
• Actualmente, el empinamiento de la curva de TES UVR entre los nodos de 2 y 10 años se sitúa en 10 pbs, ubicándose en uno de los niveles más bajos de su historia y por debajo de su promedio histórico de 141 pbs, lo cual favorece la compra de títulos de baja duración.
• Entre los principales riesgos de esta estrategia se encuentran una inflación inferior a la esperada o el eventual triunfo de un candidato presidencial que genere nerviosismo y desvalorización en los activos.

Por último, recomendamos mantener la sobreponderación en inversiones de renta fija indexadas al IPC, con una participación de 40%, seguidas por títulos indexados al IBR (30%) y, finalmente, instrumentos denominados en tasa fija (30%) (ver Perfiles de inversión 2T2026 | Fuego en pausa).