Durante las dos últimas décadas, las recompras de acciones se consolidaron como el principal canal de retorno de capital al accionista en Estados Unidos, superando a los dividendos tradicionales. En 2025, las compañías del S&P 500 ejecutaron recompras por más de USD 1 billón, impulsadas por gigantes tecnológicos como Apple, Meta, Alphabet y NVIDIA. Este fenómeno transformó el significado del crecimiento del EPS, que dejó de ser un reflejo puramente operativo para depender también de decisiones estratégicas de asignación de capital. En ese contexto, una recompra solo crea valor cuando la acción está subvalorada y el earnings yield supera el costo de capital; de lo contrario, se limita a ser un ajuste contable que amplifica artificialmente las Utilidades.

El análisis que realizamos en este informe sobre la última década (periodo 2015–2025) muestra que las seis grandes tecnológicas del Nasdaq (con presencia en el Mercado Global Colombiano) multiplicaron por más de 2 veces el ritmo de crecimiento del índice. Mientras el Nasdaq-100 registró un CAGR de EPS del 12,1% y un ROE estable (+1,4 p.p.), las empresas evaluadas exhibieron un crecimiento (CAGR) medio del 28,6% y un incremento conjunto de ROE de +48,8 p.p. NVIDIA y Amazon lideran con expansiones del EPS de 57,8% y 41,9% anuales, impulsadas por la demanda en IA y Cloud, respectivamente; Meta, Alphabet y Microsoft mantienen trayectorias sólidas, combinando recompras y eficiencia operativa, mientras que Apple destaca más por su buena gestión financiera que por crecimiento real, con un ROE inflado (+107 p.p.) gracias a una reducción del 33,5% de su base accionaria.

En una evaluación de puntos de inflexión de crecimiento de las Utilidades por Acción (EPS) se observó que solo Microsoft y Alphabet mantuvieron un crecimiento estructural y sostenido, con inflexiones en 2018 y 2020 que dieron paso a expansiones estables de 17% y 20,6% anuales, respectivamente. Apple y Amazon mostraron repuntes coyunturales asociados a ciclos de producto o normalización de márgenes, mientras que NVIDIA y Meta presentan aceleraciones recientes aún en validación. El Nasdaq-100 con crecimientos aproximados al 13% (a 15 años) sirve como referencia, ya que quienes lo superan consistentemente demuestran escalabilidad operativa, mientras las que convergen hacia él reflejan madurez y normalización.

Finalmente, en una valoración relativa, se observa una clara segmentación del mercado tecnológico: Amazon, NVIDIA y Meta exhiben ratios de PEG <1,0x, lo que indica potencial de revalorización, mientras Alphabet mantiene una relación equilibrada (cercana al 1,1x) y Microsoft y Apple cotizan con primas >1,5x respaldadas por estabilidad y liderazgo. En conjunto, las seis compañías elevaron su ROE promedio de 16% a 65%, consolidando su rol como generadoras estructurales de valor en el mercado estadounidense. El desafío hacia adelante será sostener esa eficiencia en un entorno de tasas elevadas y alta competencia por IA, donde la clave no será crecer más rápido, sino asignar mejor el capital y preservar la calidad del flujo de caja.