Calificamos como NEGATIVO el desempeño financiero de ISA en 4T25 y año completo, aclarando que tanto la tasa de cambio, los escaladores contractuales y los eventos no recurrentes, incidieron negativamente en este desempeño. Asimismo, en 2025 la compañía mantuvo una elevada rentabilidad sobre el patrimonio promedio (ROAE) de 13,6%, un retorno total -que incluye dividendos- sobre su acción de 55%, y se encuentra bien posicionada para mejorar su desempeño financiero y crecer sus diferentes líneas de negocio durante 2026.

ISA obtuvo una Utilidad Neta de COP 571 mil millones para el cuarto trimestre de 2025 (-0,6% A/A) y de 2,4 BN para el año completo (-13,8% A/A), apenas 1,0% por debajo de nuestra estimación. Los crecimientos secuenciales y anuales de la utilidad fueron negativos, y tal como ocurrió con el EBITDA de 2,1 BN en 4T25 (-5,6% A/A y -15,4% T/T) y de 8,7 BN para el año completo (-10,9% A/A).

En línea con estos resultados, la compañía distribuirá COP 1,2 BN entre sus accionistas, o COP 1.090 por acción. Estos dividendos representan un yield de 4,0% a los precios actuales.

La compañía habría logrado un crecimiento anual en su utilidad cercano al 5% al ajustar los eventos extraordinarios positivos de 2024 y negativos de 2025; la revisión tarifaria periódica en Brasil y el ajuste a la baja en mantenimientos requeridos en Perú para 2024; la actualización del componente financiero de la Red Básica del Sistema Existente (RBSE) en Brasil en 2025; sumado al incremento en la provisión de cartera de Air-e que pasó de COP 186 mil millones en 2024 a 204 mil millones en 2025. Asimismo, en ausencia de estos eventos, el EBITDA habría crecido cerca de 8% A/A. 

El Consejo de Estado declaró la nulidad de la elección de Jorge Carrillo como presidente de la entidad, su contrato de trabajo fue temporalmente suspendido y se dará por terminado una vez quede en firme la sentencia emitida por el Consejo de Estado. Por unanimidad, Gabriel Melguizo, vicepresidente de Negocio de Transmisión, fue designado como presidente encargado hasta que se nombre un presidente en propiedad.