Los siguientes informes elaborados en conjunto entre Corficolombiana y Aval Casa de bolsa, analizan la evolución reciente de cada sector, sus principales impulsores operativos y el desempeño financiero de los emisores representativos, articulando las cifras clave con los factores que explican su comportamiento y resaltando, por sector y emisor, los hallazgos más relevantes, a corte del tercer trimestre del 2025.

Energía:

• GEB: El EBITDA 12M de las actividades controladas aumentó 1,9% interanual, a pesar de la disminución de 4,7% en TGI por menores volúmenes de gas transportado. La estabilidad del margen cercano a 45% muestra que la diversificación del portafolio eléctrico y geográfico compensó la debilidad en midstream gas, manteniendo la solidez operativa del consolidado.
• Celsia: El margen EBITDA avanzó a 29% (desde 24% un año atrás) impulsado por eficiencias y una mezcla con mínima generación térmica (~1%). La mayor participación hidráulica y solar redujo costos de despacho y sostuvo la rentabilidad en un entorno de precios mayoristas más moderados.

Minero energético:

• Ecopetrol: Con producción total de 751 Kbpde (646 Kbpde sin Permian), los Ingresos 12M retrocedieron ~6%, el EBITDA 12M cayó ~11% (margen ~39%) y la Utilidad Neta 12M disminuyó ~25%. El perfil operativo se mantiene estable en volúmenes, pero la presión de precios internacionales y la revaluación del COP comprimieron márgenes, resaltando la importancia del JV de Permian y la disciplina de capital para proteger retornos.

Comercio:

• Grupo Éxito: Las Ventas en Mismos Metros (SSS) crecieron 5,4% interanual; los Ingresos 12M se ubicaron alrededor de COP 22,1 billones con margen EBITDA 12M cercano a 9,1%, y la Utilidad Neta del trimestre fue COP 143 mil millones. En Colombia, el EBITDA recurrente aumentó 37,6% (margen 8,4%, +203 pb), reflejando mejor mezcla hacia no alimentos y eficiencias operativas y financieras que elevaron la calidad de los resultados.

Infraestructura:

• Cementos Argos (Colombia): Registró EBITDA trimestral de COP 238 mil millones y margen de 30,7%, con volúmenes aproximados de 1,40 Mt de cemento, 0,565 Mt de concreto y 0,148 Mt de agregados. La recuperación de demanda y el programa “De la Mina al Mercado” ampliaron el diferencial precio costo, afianzando un crecimiento rentable incluso con una inversión pública más lenta.

Edificaciones:

• PEI (Patrimonio Estrategias Inmobiliarias): La vacancia física se ubicó en 7% (desde 5% un año antes), con márgenes NOI/EBITDA estables y flujo de caja causado en aumento. El repunte del segmento logístico y la gestión activa de ocupación, precios y gastos financieros contribuyeron a sostener la generación de caja pese a un mercado corporativo más débil.