El PEI presentó sus resultados financieros al cierre de 2025, los cuales calificamos como POSITIVOS, gracias a un crecimiento de los Ingresos Operacionales que supera la inflación en +130 pbs, junto con un avance del NOI del 7% y un notable incremento del Flujo de Caja Distribuible (FCD), que aumentó cerca de 65% frente a 2024, reflejando una combinación de estabilidad operativa y optimización financiera.

En términos operativos, observamos un desempeño sobresaliente, con Ingresos por COP 821.856 millones (+6,4% A/A) y un 4T25 que crece +4,0% interanual. El NOI avanzó +7,0% hasta COP 686.598 millones, impulsado por renovaciones contractuales del 87,8%, ajustes de canon por encima del IPC, mayor contribución de Ingresos Variables, especialmente en la categoría Comercial, y la finalización de periodos de gracia en algunos activos. La ocupación cerró en 93,2%, con vacancia física de 6,78%, aumentando frente al año anterior +126 pbs; no obstante, frente al trimestre previo observamos una mejora de -42 pbs.

El aspecto financiero fue de los principales catalizadores del año. La Deuda Financiera cerró en COP 2,88 billones, con un Nivel de Endeudamiento (Loan to value–LTV) de 28,3% (-500 pbs), tras la emisión del Tramo XII y el prepago de obligaciones, que redujeron el Gasto Financiero en COP 70.984 millones A/A. El costo promedio de la deuda (KD) se ubicó en 10,69%, +20 pbs frente a 2024. Es relevante mencionar que el 88,7% del costo es indexado (47,0% a IPC y 41,7% a IBR) lo que le da una alta sensibilidad a la trayectoria de tasas de interés del BanRep, particularmente por el componente de IBR. Y en un entorno de mayores tasas de interés y presiones inflacionarias persistentes, esta estructura genera un riesgo de alza del Gasto Financiero, con impacto negativo en el margen de expansión del Flujo de Caja Distribuible.

Mirando hacia 2026, el entorno macro introduce mayor cautela frente a los resultados del vehículo. Con una tasa de política monetaria (TPM) que se espera continué aumentando hacia el 11,25%, el Management estima un incremento del Gasto Financiero de COP 30–45 mil millones (+12% A/A), lo que presionaría el Flujo de Caja Disponible (FCD). Bajo este escenario, el FCD operativo se proyectaría en torno a COP 235 mil millones (+4,4% A/A), equivalente a un Dividend Yield cercano a 5,7%–5,9% sobre NAV.