Grupo Éxito publicó sus resultados al cierre de 2025 con un trimestre que consideramos POSITIVO y en línea con las expectativas del mercado en términos de Utilidades, impulsados por la expansión de márgenes y por mayores eficiencias en gastos y costos. Si bien estos resultados destacan, es necesario resaltar que los Ingresos retrocedieron ligeramente frente al año anterior por efectos cambiarios.

La Utilidad Neta del 4T25 fue de COP 209 mil millones (+43,2% A/A), y el año cerró en COP 592 mil millones (vs COP 54.786 millones en 2024). Ambos resultados son producto de un mejor desempeño operativo del retail, amplificados por una base comparativa más limpia, referente a los Gastos No Recurrentes Netos que bajaron a COP 39.051 millones (-47,0% A/A), dada la normalización de costos asociados al cambio de control y reestructuración; y adicional a ello, un mejor desempeño de los negocios conjuntos: Tuya y Puntos Colombia, que pasaron de una pérdida de COP 71.872 millones a una Utilidad de COP 36.722 millones. Con esos dos vientos a favor, el crecimiento habría sido igualmente positivo, pero menos “espectacular”.

En Ingresos, el trimestre llegó a COP 6,2 billones, con +3,0% A/A excluyendo FX, mientras que en COP la variación fue mucho menor. Vale la pena resaltar que el cuarto trimestre del año nos evidencia un problema de aceleración de la demanda, en un entorno todavía sensible al precio. Con un indicador de SSS (ventas mismas tiendas) del 4,7% frente a una inflación del 5,10%, el crecimiento real es negativo; más que hablar de “unidades”, lo leeríamos como que el negocio se viene defendiendo vía tráfico/ticket apoyado en una ejecución comercial y un mix de categorías, sin una señal clara de expansión material de volumen.

Por geografías, Uruguay sigue siendo el activo de mayor calidad (margen EBITDA 12,5%, SSS +5,5% vs. inflación 3,7%). Argentina continúa como fuente de ruido con un EBITDA en COP -37.343 millones, Deuda en reestructuración y CAPEX prácticamente nulo. El negocio complementario de Viva Malls compensa gran parte de esa presión con un margen EBITDA 69,1% y ocupación 98%, actuando como estabilizador del consolidado.