Calificamos los resultados de Nubank como POSITIVOS, dada la continuidad de la tendencia positiva en aumento de los Ingresos, Utilidad Neta, y Cartera de forma saludable. Adicionalmente, sus resultados del periodo se ubicaron ligeramente por encima de las expectativas del mercado.

Los resultados del 3T25 de Nu Holdings confirmaron que la compañía se encuentra en una fase de maduración donde escala, eficiencia y monetización convergen para generar rentabilidades comparables con bancos internacionales. Los Ingresos por intereses alcanzaron USD 4.173 millones (+41,8% A/A; +13,7% T/T), superando las expectativas en +3,5%, mientras la Utilidad Neta fue de USD 783 millones (+41,4% A/A; +23% T/T), con un EPS de USD 0,1625 (+4,3% vs consenso) y un ROE anualizado de 31% (+100 pb A/A; +298 pb T/T). En lo operativo, la base llegó a 127 millones de clientes (+16% A/A), con un ARPAC de USD 13,4 (+21,8% A/A) y un Purchase Volume de USD 36,5 billones (+20% A/A), reflejando monetización creciente en un entorno macro moderado. 

El Costo de Servir aumentó a USD 0,9 por cliente (+12% A/A), impulsado por mayor adopción en México, mientras que la eficiencia operativa se mantuvo sólida con un Efficiency Ratio de 27,7% (-340 pb A/A). Por el lado del fondeo, los Depósitos ascendieron a USD 38,8 billones (+34% A/A; +4% T/T), y la Cartera que Genera Intereses (IEP) alcanzó USD 17,7 billones (+54% A/A), fortaleciendo la capacidad del banco para expandir ingresos incluso con spreads más estrechos. 

En crédito, la Cartera total llegó a USD 30,4 billones (+42% A/A; +9% T/T), destacando el crecimiento en préstamos con garantía (+133% A/A) y sin garantía (+63% A/A). Aunque esta mezcla redujo el NIM nominal a 17,3%, el mejor perfil de riesgo elevó el Risk-Adjusted NIM a 9,9% (+70 pb T/T). Las Provisiones netas sumaron USD 977 millones (-3,4% T/T; +26,3% A/A), mientras que la mora 90+ días cayó a 6,8%, por debajo del pico del 7,2% registrado en 3T24, sugiriendo una moderación paulatina de las presiones crediticias, aunque aún en niveles históricamente altos.

México volvió a sobresalir con más de 13 millones de usuarios (+25% A/A aprox.) y un ARPAC de USD 12,5 (+8% A/A), convirtiéndose en el mercado donde Nu monetiza más rápido. En el conference call, David Vélez (CEO) afirmó que la operación mexicana “podría ser rentable hoy” si se priorizara, mientras que Guilherme Lago (CFO) señaló que un límite a las tasas de intercambio tendría un impacto marginal. El trimestre también estuvo marcado por avances en la estrategia AI-first con nuFormer, cuyo desempeño mejoró la precisión predictiva hasta tres veces frente a modelos previos, habilitando incrementos de límites crediticios sin mayor riesgo. Estos avances consolidan a Nu como el referente regional en eficiencia, innovación y rentabilidad dentro de la banca digital latinoamericana.