Ecopetrol Reportó Resultados negativos, en línea con nuestras expectativas, reflejando una recuperación secuencial y evidente deterioro a nivel anual.

La Utilidad de Ecopetrol en 3T25 de COP 2,6 BN disminuyó 29,8% interanual y aumentó 41,5% respecto a 2T25 (el peor resultado desde 2020). La producción de 751 miles de barriles de petróleo equivalente diario (kbped) se mantuvo en niveles de producción máximos desde 2015, con la cuenca Permian participando del 14,0%. Buena parte de la explicación de los resultados viene de la disminución en la cotización del petróleo brent en dólares (-11,4% A/A) y en pesos (-13,3% A/A), el deterioro en el diferencial de crudos (-16,3% A/A) y la destacada recuperación en el diferencial de productos (+23,3% A/A).

Continuando, el EBITDA de COP 12,3 BN (-11,8% A/A y +10,7% T/T) registró un margen de 41,3%, 90 pbs superior al de 3T24, a pesar de que la cotización del petróleo en dicho trimestre fue mayor. Los resultados estuvieron en línea con nuestras estimaciones, con diferencias de 0,2% en producción, -2,1% en ingresos, -5,1% en utilidad y +3,2 p.p. en el margen EBITDA, a pesar de lo cual calificamos como Negativos a los resultados obtenidos por la compañía.