Grupo Éxito publicó sus resultados al cierre del 1T26 con un trimestre que consideramos POSITIVO y en línea con las expectativas del mercado en términos de Ingresos y EBITDA, pero en Utilidades por encima un 24%, impulsados por la expansión de márgenes y por mayores eficiencias en gastos y costos. Si bien estos resultados destacan, es necesario resaltar que los Ingresos crecieron apenas +1,0% en COP, afectados por el efecto cambiario negativo de -2,4%.

La Utilidad Neta del 1T26 fue de COP 159.622 millones (+71,4% A/A), con un margen neto de 2,9% (+120 pbs). Este resultado es producto de (i) la mejora a nivel operacional, (ii) eficiencias en costos financieros y (iii) la contribución de los negocios del ecosistema y una mayor participación en las Utilidades Netas de Uruguay. El Resultado Financiero Neto mejoró -51,0% A/A a COP 37.719 millones, explicado exclusivamente por el menor saldo de deuda — pese a un entorno de tasas más restrictivo (+200 pbs en el 1T26) —, siendo un factor clave para la Utilidad Neta del trimestre.

Observamos que los Ingresos del trimestre alcanzaron COP 5,5 billones (+1,0% A/A en COP; +3,5% excl. FX), con Colombia aportando el 76% del total. Destacamos el indicador VMM con un crecimiento de +4,2% A/A en un primer trimestre históricamente débil, impulsado por No Alimentos, particularmente Entretenimiento (+11,6%). Interpretamos estos resultados como una defensa del negocio vía tráfico, ticket y mezcla de categorías, mientras que se observa a Argentina como el principal desafío en la región.

Colombia, mostró un desempeño mixto por formatos: Éxito (70,8% de las ventas), Carulla (19,3%) y Bajo Costo/otros (9,9%). El canal Omnicanal alcanzó COP 558.290 millones (+6,4% A/A), representando el 14% de las ventas, con un crecimiento relevante en No Alimentos (+13,7%) y en aplicaciones (+20% A/A). En rentabilidad, resaltamos el EBITDA recurrente de COP 430.780 millones (+16,1% A/A), con margen de 7,9% (+103 pbs), explicado por la reducción de gastos operacionales (-2,7% A/A) y eficiencias operativas.

También observamos una mejora financiera, con un resultado financiero neto de COP 37.719 millones (-51% A/A), apoyado en la reducción de deuda (>-COP 350.000 millones) y ahorros en intereses (>COP 32.000 millones anuales). La Caja cerró en COP 1,35 billones (vs. COP 1,99 billones en 2025), reflejando pagos de deuda, pero con Caja neta de COP 462.223 millones que mantiene estabilidad financiera. A nivel regional, destacamos Uruguay (margen EBITDA 16,5%, +223 pbs; VMM +3,3%), mientras Argentina sigue en negativo (EBITDA -COP 10.101 millones). De cara a 2026, vemos un enfoque en expansión selectiva (566 tiendas, 983.706 m², +2 aperturas netas en el trimestre y cierre de 15 tiendas) y crecimiento disciplinado.