Ecopetrol anunció la adquisición de un 26% de participación en Brava Energía, con la intención de alcanzar el 51% mediante una OPA a BRL 23 por acción, lo que implicaría un desembolso cercano a USD 1.090 millones. La operación, aún sujeta a condiciones regulatorias y de ejecución, responde a una necesidad estructural de la compañía: su producción se ha estancado en los últimos años, pese a altos niveles de inversión, y enfrenta una brecha relevante frente a la meta de 800–850 kbpd hacia 2030.

En este contexto, Brava emerge como un activo que permite acelerar el cierre de esa brecha. La compañía brasileña, con una producción cercana a 81 kboepd y un crecimiento significativo reciente, aporta activos offshore con potencial de expansión (principalmente en los campos Atlanta y Papa-Terra) junto con una base sólida de reservas en activos Onshore. Con la adquisición del 51%, Ecopetrol incorporaría alrededor de 41 kboe/d de producción neta y cerca de 234 MMboe de reservas probadas, lo que representa un impulso relevante en escala operativa.

Sin embargo, en nuestro análisis observamos que la transacción actuaría más como un puente que como una solución definitiva. Si bien permitiría recuperar parte del terreno perdido y estabilizar la senda de producción —cerrando aproximadamente el 75% de la brecha inferior hacia la meta de 2030—, aún quedaría un faltante que deberá resolverse mediante exploración, recobro mejorado o nuevas adquisiciones.

Desde el punto de vista de valoración, la operación se realizaría a un múltiplo cercano a 4,5x EV/EBITDA, ubicándose en la zona baja-media del rango de comparables regionales y por debajo del múltiplo de Ecopetrol. Esto sugiere un precio razonable, aunque consistente con diferencias en la calidad del activo, reflejadas en menores retornos y un perfil de apalancamiento relativamente más alto en Brava.