Al analizar las inflaciones implícitas, consideramos que existe un mayor valor relativo en los TES denominados en pesos de corto plazo y en la deuda corporativa denominada en tasa fija de largo plazo, en comparación con los TES UVR de corto plazo y la deuda corporativa indexada al IPC de largo plazo.

Aspectos para tener en cuenta

• Actualmente, la curva de inflaciones implícitas derivada de los TES se encuentra invertida. En los plazos inferiores a 3 años, supera las expectativas de inflación de los analistas para el cierre de 2026 (6,26%) y de 2027 (4,79%).
• En este contexto, los TES en pesos con vencimientos inferiores a 3 años presentan mayor valor relativo frente a los TES UVR comparables (ver Estrategia TES | Reafirmamos sobreponderación en TES sobre la deuda corporativa). En contraste, los TES UVR con plazos superiores a 3 años ofrecen mayor valor relativo frente a los TES denominados en pesos de características comparables.
• Por su parte, la curva de inflaciones implícitas calculada a partir de la deuda corporativa muestra una pendiente positiva. Mientras que a 1 año se ubica cerca de las expectativas de inflación para el año en curso, a partir de los 2 años se sitúa por encima de las expectativas de inflación de largo plazo (entre 2% y 4%, según el rango meta del Banco de la República).
• En consecuencia, consideramos que la deuda corporativa denominada en tasa fija de largo plazo presenta mayor valor relativo que su equivalente indexada al IPC.
• Finalmente, se recomienda mantener la sobreponderación en inversiones de renta fija indexadas al IPC (40%), seguidas por los títulos indexados al IBR (30%) y, en último lugar, los instrumentos denominados en tasa fija (30%) (ver Estrategia TES | Reafirmamos sobreponderación en TES sobre la deuda corporativa).