Calificamos los resultados como POSITIVOS, con la Utilidad Neta por encima de nuestras expectativas, donde la compañía enfrentó la disminución de Ingresos con disciplina operativa y financiera, reduciendo los Costos operacionales y Gastos de Administración por encima de la caída en Ingresos, reflejado en una expansión del margen EBITDA, además de menores Gastos Financieros

Los Ingresos ordinarios para el 4T25 fueron de COP 1,3 billones, lo que representa una disminución del 36,5% respecto al 4T24. Esta caída se debe a menores precios en la bolsa de energía que vende Celsia por la normalización del régimen de lluvias tras el Fenómeno de El Niño. El segmento de Generación disminuyó 61,0% A/A, impactado por un desplome del 80,5% en Ventas de Energía en Bolsa ante menores precios. El segmento de Comercialización Minorista cayó -4,5% A/A debido a menores ventas físicas de energía. Otros servicios operacionales decrecieron -65,3% A/A por una menor dinámica en la venta de activos bajo el modelo BOT.

Con el control de Costos y Gastos se amortiguó el efecto de la caída en los Ingresos y la Utilidad Neta Controladora para el 4T25 cerró en COP 23,8 mil millones, registrando una reducción de 16,2% frente al 4T24. Para todo el 2025, la Utilidad Neta fue de COP 206,4 mil millones, lo que representa una disminución del 7,0% respecto a 2024. Esta  reducción se explica por el impacto de la diferencia en cambio en partidas con subsidiarias y porque el resultado de 2024 incluía una utilidad no recurrente significativa por la venta de acciones durante la reorganización societaria de ese año.

La administración propondrá para la asamblea de accionistas un dividendo de COP 208 por acción (yield 4,1%), lo que representa un payout de 112% de la utilidad neta separada. Adicionalmente, se propondrá una recompra de acciones en el mecanismo independiente por un monto de COP 150 mil millones, a ejecutarse en abril de 2026 a un precio basado en su valor fundamental, cuyo estudio será realizado por un tercero.

Con estos datos, las distribuciones a los accionistas serían superiores a COP 361 mil millones o el 189% de la Utilidad Neta Separada. Una repartición tan elevada se convierte en una variable a monitorear en los próximos años, aunque tenemos en cuenta que es el 29% del EBITDA del 2025 y que hay espacio para desplegar un CAPEX superior a COP 1,2 billones.